Sobre Forex e a Crise Financeira

O temor de uma forte recessão prolongada e com poder para eliminar anos de crescimento em alguns mercado emergentes derrubam as bolsas e as moedas ao redor do mundo. A queda generalizada das moedas foi profunda, a libra voltou à níveis de 2003.

É dramática a forte queda cambial, investidores continuam a fugir do risco e alguns países ficaram mais perto de uma crise. Nas últimas semanas o dólar se valorizou ante quase todas as moedas, com exceção da japonesa, o iene. Esses semanas o dólar saltou para níveis mais altos em dois anos em relação ao euro, cinco anos ante a libra e seis ante o rand sul-africano.

Muitas  dessas moedas já vinham apanhando, mas isso foi intensificado nos últimos dias. Ontem (22/10) o rand caiu 10%, a lira turca 7%, o nosso real 6%.

Países em desenvolvimento foram grandes beneficiários num ambiente de forte crescimento econômico no mundo todo e de muito apetite por risco entre investidores. Agora tudo isso sumiu, deixando certos países em grandes dificuldades.

“Um prolongado aperto de crédito e economia global fraca agora ameaçam claramente todas as moedas de mercados emergentes”, escreveu James Malcolm, um estrategista cambial do Deutsche Bank em Londres, semana passada. Os mais vulneráveis, diz ele, são países que dependem de financiamento estrangeiro para cobrir seus déficits e têm reservas relativamente baixas. Entre eles estão Hungria, Turquia, Polônia, Romênia, Indonésia e República Tcheca.

Mas um grupo maior de moedas vem sofrendo porque os investimentos continuam a tirar dinheiro desses mercados, revertendo o fluxo de entradas que eles registraram até pouco tempo atrás. A alta do dólar desde que ele chegou a seu nível mais baixo, em julho, é parte de uma inversão de tendência de investimento que prevaleceu durante anos de pleno crédito, forte crescimento econômico e baixa volatilidade.

Agora, o fortalecimento da moeda americana está estremecendo a enorme estrutura de investimentos montada durante o seu longo declínio. Essas operações estão perdendo força, o que, por sua vez, está atingindo desde o real até a lira turca e o petróleo.

A reversão foi particularmente rápida no câmbio. O dólar e o iene, que estavam bastante fracos nos melhores tempos, subiram. Divisas antes em alta como o euro, a libra, o dólar canadense e um punhado de outras caíram bastante, inclusive o real, causando grandes problemas para empresas que apostaram em derivativos de dólar baixo e estável.

Observadores do mercado de câmbio dizem que pode haver mais pela frente à medida que investidores e empresas de movimentos mais lentos se dêem conta do que cada vez mais parece um fim da fraqueza do iene e do dólar (atenção investidores Forex, para os movimentos seguintes).

Em parte, a força do iene decorre da reversão de transações feitas por indústrias da Coréia, Índia e outros países que haviam tomado empréstimos a juros baixos na moeda japonesa para cobrir seus custos operacionais em suas moedas locais. O fechamento dessas operações, chamadas de “carry trade”, pode continuar a se desenrolar por mais tempo, diz Paresh Upadhyaya, um gestor de carteira voltado a câmbio Putnam Investments, de Boston. “Essas contas de empresas são os grandes tanques dos mercados de câmbio”, afirma. “Eles não viram e mudam suas estratégias rapidamente assim que acham ter identificado uma tendência. Eles não são tão ágeis quanto administradores de recursos e investimentos independentes.”

Mas nós podemos ser.

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