Opções sem mistérios

Em países onde o mercado financeiro se encontra desenvolvido e oferece formas eficientes de gestão de risco e capital, é negociado um tipo especial de contrato de liquidação futura, conhecido como contrato de opções. As opções, na forma como são conhecidas hoje, foram inicialmente negociadas em Bolsa na Chicago Board Options Exchange, em 1973, mas sem alcançar muita popularidade. Com o lançamento de opções sobre os Títulos do Tesouro Americano (T-Bills), pela Chicago Board of Trade, o mercado cresceu e difundiu-se por Bolsas em todo mundo, tendo hoje significativa participação como instrumento de hedge e especulação.

No Brasil, a principal Bolsa que negocia opções é a Bolsa de Mercadorias e Futuros (BM&F), de São Paulo, que atualmente negocia as opções sobre ouro disponível, café, e vários outros ativos e produtos agrícolas. Em segundo lugar, temos a Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa), que lista opções sobre determinadas ações.

Opções é um instrumento que dá a seu titular, ou comprador, um direito futuro sobre algo, mas não uma obrigação; e a seu vendedor, um obrigação futura, caso solicitado pelo comprador de opções.

Podemos simplificar esse conceito da seguinte forma, você gostaria de vender seu automóvel, surge um interessado hoje, e lhe pergunta quanto custaria o direito comprar seu automóvel daqui a um mês pelo preço que você venderia hoje, por exemplo. Você pensa: “O valor do meu automóvel está em torno de 50 mil, daqui a um mês acredito que não haverá grandes oscilações, venderei esse direito de compra por 500 reais.”

Está feito, você emite para o interessando um pequeno contrato, que lhe dá o direito de comprar seu carro daqui a um mês por 50 mil. Se nesse intervalo ele desistir, tudo bem, é apenas um direito, não uma obrigação. Mas se o interesse continuar, você terá a obrigação de vender pelo preço do contrato assinado, ou seja, 50 mil reais, mesmo que o valor do seu automóvel no mercado tenha dobrado. O automóvel nesse caso, é conhecido no jargão das opções, como ativo-objeto, o valor de 500 reais que o interessado pagou é o conhecido como prêmio.

É fácil imaginar que conforme o preço do automóvel se eleve antes de um mês, na mesma proporção cresce o sorriso na face do interessado, pois ele tem um direito de compra a um preço fixo. Porém, se o valor cai, digamos pela metade, parece óbvio que ninguém irá pagar 50 com a escolha de pagar 25. O valor do prêmio sofre fortes oscilações dependendo de como o valor do ativo-objeto se comporta e de quanto tempo ainda resta para o vencimento, que no caso do exemplo, é um mês. Depois desse prazo, esse contrato não tem mais valor, pois se esgotou o prazo de exercício.

Nesse intento, muitos especulam com esses papéis na esperança de obter maiores retornos para alavancar seus ganhos. Mais a frente explicarei sobre os tipos de opções, seus prazos e sobre o modelo de precificação Black Scholes.